Руководители центральных банков западных стран в последнее время слышали в свой адрес немало приятных слов: политики, лидеры государств и правительств, ученые-экономисты хвалили их за четкие и оперативные действия по преодолению мирового кризиса. Однако даже госбанки развитых стран, вместе взятые, не в состоянии справиться с кризисными явлениями в одиночку. Не стоит возлагать на них слишком большие надежды.
В отношении политиков и экономистов к «банкирам на службе государства» в процессе развития мирового финансового кризиса можно четко проследить три этапа. В самом начале, когда кризис разразился, и стало ясно, что мировая экономика оказалась на пороге величайшей катастрофы со времен Великой депрессии, руководителям госбанков развитых стран – в первую очередь США и Великобритании – пришлось выслушать немало упреков. По мнению критиков, в кризисе есть немалая доля их вины: ведь это именно они допустили появление «мыльных пузырей» в торговле недвижимостью и в кредитах. Так называемые акционисты требовали немедленных рестриктивных мер: как говорится, «наказания невиновных и награждения непричастных».
Позже начался второй этап: на шефов госбанков обрушилась волна искренних похвал и восхищения за то, что они приняли весьма оперативные меры по спасению мировых финансов и – кто с помощью пресловутого печатного станка, а кто – путем искусной манипуляции размером кредитных ставок – спасли мир от депрессии.
Похоже, теперь началась третья стадия: на госбанкиров возлагают огромные надежды – они, мол, окончательно вытащат нас из кризиса и все пойдет по-старому. Оправданы ли эти ожидания?
Ленивые политики
Многие экономисты западных стран в последнее время вынуждены были с удивлением констатировать, что большинство западных правительств не то не в состоянии, не то просто не желают заниматься фискальной политикой своих государств, то есть с помощью налоговых рычагов поддерживать послекризисное «выздоровление» своих экономик, предоставляя эту почетную обязанность госбанкам с их финансовым, а не политическим инструментарием. Лучше всего это проявляется на примере США: здешняя экономика, как известно, опять замедлилась в своем развитии, но президент Обама предпочитает проводить не поддерживающую, а именно запрещающую экономическую политику: отменяет налоговые послабления, которыми с начала кризиса пользовались федеральные штаты, отменяет налоговые льготы для тех, кто зарабатывает в год более 500 тыс. долларов, рассматривает возможность увеличения налогов на предприятия нефтегазового комплекса…
Так как любые дискуссии о возможных политических мероприятиях в помощь слабеющей экономике в преддверии ноябрьских выборов в Конгресс США ведутся сейчас с крайней осторожностью, основные надежды возлагаются на Федеральную резервную систему и ее руководителя Бена Бернанке. Пресса еще год назад сделала из него эдакого «рыцаря на белом коне», святого Георгия, поражающего дракона по имени Кризис. Вот и теперь американские газеты не устают восхвалять его и возлагать на него великие надежды. Любое его заявление – к примеру, о готовности скупать гособлигации или вновь запускать печатный станок – воспринимаются положительно. Возможно, это поясняется тем, что Америка – основной игрок на мировом финансовом рынке и любые импульсы, исходящие от нее, напрямую влияют на все биржи планеты. Тут уж хочешь – не хочешь, а приходится «держать улыбку».
ЕС шагает впереди?
Тем не менее, преувеличенные надежды возлагаются на государственных банкиров и в других странах. Некоторые экономики – прежде всего немецкая – в последнее время демонстрируют быстрый и устойчивый рост. Тем не менее, если стагнация конъюнктуры в США продолжится, европейские экономики также замедлятся, а то и вовсе остановятся в своем развитии, в особенности потому, что именно в европейских странах государственные органы приняли в кризисные времена целый ряд фискальных мер по экономии госсредств, которые теперь начинают оказывать свое воздействие.
Согласно существующим планам, в 2011 году страны Запада начнут приводить в действие крупнейшие за последние 40 лет меры экономии государственных финансов. Уже сейчас раздаются голоса, обвиняющие, к примеру, Bank of England в том, что он пошел по пути наименьшего сопротивления, попросту печатая дополнительные фунты стерлингов, на которые скупает шаткие государственные облигации своего правительства.
Европейский Центральный банк, в свою очередь, демонстрирует твердое намерение удержать непривычно высокую ликвидность на любой необходимый срок, а его руководство, возможно, ощущает давление, подталкивающее его к еще более серьезным мерам в том случае, если экономическое «выздоровление» Европы замедлится. Это давление еще более усилится, если «валютная корзина» вновь впадет в колебание курсов, как это произошло летом, а похоже, что это в скором времени произойдет, так как Госбанк Японии объявил на прошлой неделе о том, что он продлит срок доступности дешевых кредитов японским банкам, чтобы вновь снизить курс йены.
Следует заметить, что в нормальных условиях вполне логично предоставить заботы о стабилизации финансов государственным банкам, в то время как правительствам остается побеспокоиться о госфинансах своих стран. В этом случае «дешевые деньги» становятся неплохой опорой для «худеющих» бюджетов – история показывает, что большинство успешных санирований госбюджетов шли рука об руку со свободной денежной политикой госбанков.
Но сейчас на дворе вовсе не нормальные условия. Центральные банки уже просто не могут далее снижать краткосрочные проценты по кредитным ставкам. Во многих странах экономический подъем замедлился по причине, на которую финансовый инструментарий госбанков не обладает ни малейшим влиянием: государства, так же как и частный сектор, стараются избавиться от долгов – не только путем их выплаты, но и путем их реструктуризации.
Если правительства стран и их граждане больше не желают брать деньги взаймы – финансовая политика банков, естественно, теряет силу, хотя и не до конца. Конъюнктура, в свою очередь, также слабеет, так как падает покупательная способность.
Парад идей
В этой ситуации государственные банкиры западных стран, похоже, решили действовать на ощупь. Их основное оружие – снижение налоговых ставок – уже исчерпало себя: в данный момент ставки либо минимальны, либо вообще равны нулю, снижать уже попросту некуда. И теперь в ход пошли инструменты, эффективность которых и, что более важно, возможные сопутствующие эффекты находятся под большим вопросом.
Бен Бернанке и его коллеги не скупятся на предложения: от расширения покупки государственных облигаций до обещаний «нулевого раунда» на процентные ставки на целый год. Некоторые из их идей еще никогда не были опробованы на практике. А те из них, которые уже стали реальностью – скажем, печатание денег для покупки этих самых гособлигаций – оказывают все более слабое воздействие на финансовую систему. Чтобы иметь возможность еще более снизить выплаты по этим займам, ФРС США, к примеру, вынуждена будет купить гособлигаций примерно на 2 млрд. долларов – не заработанных, а напечатанных.
Конечно, все это не означает, что госбанки должны прекратить свои усилия по стабилизации финансовых систем своих стран. У них есть инструменты для успешного отражения угрозы дефляции основных валют, и эти инструменты должны быть использованы. Тем не менее, следует осознавать: может случиться так, что при неблагоприятном стечении обстоятельств они не смогут оправдать возложенные на них надежды.
Слабые признаки выздоровления мировой экономики не превратить за неделю в бурный рост конъюнктуры. И если экономический рост останавливается – госбанкам в одиночку его не подтолкнуть. Ответственность за это должны брать на себя и политики. Только они в состоянии разбираться с финансово-политическими проблемами, принимать новые законы и менять экономические структуры своих государств.
В странах, обладающих еще финансовыми возможностями для дальнейшего экономического роста – в первую очередь, конечно же, в США – политики просто обязаны эффективно поддерживать финансовые усилия госбанков. Только они в состоянии законодательным образом комбинировать финансовые и экономические стимулы к росту производства с налоговыми реформами – чтобы инвесторы не потеряли доверия к финансовой состоятельности их государств.
Подобная политика (даже трудноисполнимая в США из-за предстоящих выборов) предотвратила бы возможные повреждения национальной экономики, которые в состоянии нанести несбалансированные во времени меры по экономии госбюджета. Положительный эффект от закупки гособлигаций Федеральной резервной системой в этом случае усилился бы. Так что вывод прост: слишком рано объявлять западные госбанки и их руководителей «спасителями мира». Они не атланты и в одиночку им Землю не поднять.
